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A gestora descreve o primeiro trimestre de 2026 como um período de volatilidade, marcado por guerras, proximidade das eleições no Brasil e uma rotação global de investimentos. Segundo a carta, uma diversificação marginal dos fluxos antes concentrados nos Estados Unidos beneficiou o Brasil, embora os Estados Unidos devam continuar recebendo a maior parte dos investimentos. No trimestre, o Ibovespa subiu 16%, enquanto a bolsa americana apresentou desvalorização da ordem de 10% em reais. O Leblon Ações valorizou 4%, o Leblon PIPE, 5%, e o Leblon Global caiu 5%, ante queda de 10% do S&P em reais. Apesar desse ambiente, a gestora afirma que eleições, guerras e juros não orientam seu processo de decisão, que permanece concentrado na dinâmica e nas pessoas das empresas investidas.

No primeiro trimestre, a gestora aumentou Netflix após a desvalorização relacionada à tentativa de aquisição da Warner e ampliou Coinbase por valuation. Também iniciou posições em Mercado Livre, Cyrela e Bradesco Saúde, enquanto zerou Pão de Açúcar. No Leblon PIPES, aumentou Bemobi e Blau Farmacêutica, adicionou Westwing e zerou Intelbras e Pão de Açúcar, concentrando mais a carteira. No Leblon Global, realizou parte dos lucros em Micron, reduzindo a exposição em 7 pontos percentuais, para 15% da carteira, e direcionou recursos para Netflix, Coinbase e Alibaba.

A abordagem da gestora privilegia empresas de qualidade que enfrentam problemas de curto prazo, com horizonte de investimento mais longo e sem tentar acertar o timing do mercado. Ela pretende concentrar mais a carteira nos próximos meses, tanto nos temas globais ligados à tecnologia e à inteligência artificial quanto nas empresas brasileiras capazes de se adaptar à disrupção. Semicondutores são o principal tema do Leblon Global, com TSMC e Micron como posições centrais, enquanto Google é vista como uma empresa verticalizada, inovadora e capaz de responder ao avanço das novas ferramentas. No Brasil, a gestora destaca Bemobi pela transformação em pagamentos digitais e software, pelo crescimento do novo negócio, pela atuação do CEO em inteligência artificial e pelo valuation considerado interessante. A oportunidade geral em small caps também continuaria presente, apesar de esse segmento ter ficado ainda mais barato desde o início do Leblon PIPE.

As principais preocupações declaradas são a qualidade e o alinhamento do management, a estrutura de capital e a alavancagem em um país de juros fora do padrão de normalidade, além da disrupção causada pela inteligência artificial. A gestora avalia que empresas lentas na adoção dessas ferramentas podem perder espaço para novos concorrentes e afirma estar menos paciente com equipes de gestão desalinhadas ou com visão de mundo muito diferente da sua. Também reconhece que guerras e eleições podem gerar volatilidade, embora não sejam centrais na tomada de decisão. No caso de Bemobi, observa ainda que a ação não possui tanta liquidez.

A gestora alerta que quem não estiver atento à transformação trazida pela inteligência artificial poderá perder grandes oportunidades ou ser fortemente afetado pelas mudanças.