A Carta do Gestor de agosto

A gestora descreve um cenário em que inteligência artificial, geopolítica e políticas econômicas se conectam para determinar os mercados. A inteligência artificial continua sendo o fator dominante da bolsa global, embora as empresas de sua cadeia tenham apresentado má performance enquanto os demais setores americanos avançaram. No Golfo e na Ucrânia, a gestora considera a negociação o desfecho mais provável, mas avalia que o caminho pode incluir novas escaladas, restrições de oferta e pressão sobre petróleo, derivados e grãos. No Brasil, energia e eleição interferem nas perspectivas de inflação, juros e política fiscal, enquanto, nos Estados Unidos, o Fed enfrenta uma economia sólida, inflação acima da meta e um novo choque de combustíveis.

Na carteira de moedas, a gestora aumentou as posições compradas em moedas asiáticas, especialmente won sul-coreano e iene japonês, e reduziu as posições compradas em dólar após o CPI mais baixo diminuir a urgência de alta pelo Fed. Permaneceu vendida em peso mexicano e moedas europeias. Em ações, manteve a exposição à inteligência artificial concentrada em equipamentos para semicondutores, TSMC e memória, além de exposição a bancos, saúde e biotecnologia. No Brasil, continuou concentrada em construtoras do Minha Casa Minha Vida e utilities, enquanto manteve posições pequenas e táticas em juros à espera de maior visibilidade para ampliar o risco doméstico.

A gestora prefere os gargalos físicos de difícil solução na inteligência artificial e evita áreas de maior commoditização e oferta crescente, como modelos e hyperscalers. Também vê crescimento a múltiplos razoáveis em saúde e biotecnologia, além de dividendos elevados e crescimento de lucros nas construtoras do Minha Casa Minha Vida e em utilities. Espera novas altas de juros nos Estados Unidos neste ano, mas apenas ajustes, em vez de movimentos agressivos, diante da expectativa de inflação abaixo de 3% em 2027. Para o Brasil, avalia que o desafio fiscal terá de ser enfrentado em 2027 e que a moderação fiscal, junto à desaceleração do emprego e da atividade, abriria espaço para mais cortes de juros.

A gestora ressalta que o capex em inteligência artificial, já superior a US$ 1 trilhão, ainda enfrenta dúvidas sobre monetização, enquanto garantias e emissões de dívida chamam atenção para os limites do crescimento da infraestrutura. Nos conflitos militares, a negociação pode não estar próxima, e o percurso até um acordo ainda pode produzir escaladas, choques de oferta e interrupções no Mar Negro. No Brasil, a campanha eleitoral tende a elevar a volatilidade, enquanto a extensa lista de medidas fiscais do Executivo mantém o desafio para 2027. Nos Estados Unidos, a surpresa baixista da inflação retirou a urgência imediata de altas, mas sua composição pode ser pouco sustentável e o choque de combustíveis ainda pode contaminar a inflação subjacente.

Algumas afirmacoes desta carta ficaram fora do site por nao se sustentarem no documento. Este resumo foi escrito antes dessa conferencia; vale o que esta abaixo.