Entenda por que a "missão mudou" nos mercados e confira a análise da Kinea para juros, dólar, Brasil, ações e commodities.

A gestora afirma que a “missão mudou”: o cenário deixou de ser o de inflação convergindo automaticamente, juros caindo e tecnologia gerando caixa sem necessidade de capital. Nos Estados Unidos, a inflação permanece acima da meta, a economia e o mercado de trabalho seguem resilientes e o Fed pode precisar apertar as condições financeiras. No Brasil, juros elevados convivem com atividade aquecida, inflação de serviços pressionada, mercado de trabalho apertado e risco fiscal. A melhora geopolítica reduziu o prêmio nas commodities, enquanto a inteligência artificial continua crescendo em meio a mais competição, capex e necessidade de financiamento.

O portfólio está construído para um ambiente em que a emergência diminuiu, mas a normalização ainda não se completou. A gestora mantém posição comprada em dólar e aumentou posições aplicadas em juros fora dos Estados Unidos, principalmente no México, na Suécia e na Nova Zelândia. No Brasil, está tática, com posições aplicadas em juros curtos protegidas por inclinação, nenhuma exposição ao real e investimentos seletivos em Minha Casa, Minha Vida, utilidades públicas e aeroespacial. Em commodities, está neutra em petróleo, prefere vender produtores e petróleo longo e está comprada em milho; em IA, evita exposição excessiva a hyperscalers e empresas puras de modelo e mantém preferência por semicondutores.

A tese para o dólar combina crescimento relativo melhor nos Estados Unidos, diferencial de juros mais favorável, surpresas econômicas mais fortes e maior compromisso do Fed com a meta. Fora dos Estados Unidos, atividade mais fraca, inflação mais dependente de energia e bancos centrais menos pressionados sustentam posições aplicadas. No Brasil, a gestora ainda acredita que o próximo movimento dos juros deve ser de queda, embora sua continuidade dependa de atividade mais fraca e ambiente externo estável. Na tecnologia, considera os semicondutores os principais beneficiários dos gargalos da cadeia de IA; nas commodities, vê assimetria altista no milho e espera superávit relevante no petróleo após a normalização de Ormuz.

A gestora ressalta que o mercado pode ter retirado o prêmio geopolítico rápido demais, pois a negociação entre Estados Unidos e Irã ainda apresenta riscos. Nos Estados Unidos, a inflação acima da meta e a resiliência da economia podem exigir aperto monetário mais cedo e intenso. No Brasil, expansão fiscal, mercado de trabalho apertado, crédito, câmbio e prêmio de risco estrutural podem manter a Selic elevada e limitar a capacidade de capturar o alívio externo. Em IA, competição crescente, grandes necessidades de capital, retorno incerto e mudanças rápidas na liderança tecnológica ameaçam preços, margens, múltiplos e vantagens competitivas.

Algumas afirmacoes desta carta ficaram fora do site por nao se sustentarem no documento. Este resumo foi escrito antes dessa conferencia; vale o que esta abaixo.